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公司最新财报显示，2026年第二季度自由现金流仅为7.84亿美元，创2022年第三季度以来最低水平。去年同期，这一数字还是85.5亿美元，同比减少约91%。
现金流快速下滑，主要来自两类投入：一是AI眼镜等硬件研发，二是用于训练新模型、支撑Facebook和Instagram内AI功能的大型数据中心。
过去，Meta的核心商业模式相对简单：依靠社交产品获取流量，再通过广告变现，利润率和现金创造能力都很强。现在，公司正在把越来越多资金投入算力、芯片、数据中心和AI硬件，资本开支显著上升。
问题在于，AI投入已经开始影响现金流，但对应收入仍不清晰。
Meta目前可以通过AI提升广告推荐效率，也在WhatsApp和Messenger上推广商业AI代理。不过，这些业务能否形成足够大的新增收入，尚未得到验证。智能眼镜和其他硬件同样需要持续投入，短期内很难承担回报压力。
公司同时给出了低于预期的第三季度收入指引，进一步加重了投资者对AI回报周期的担忧。#meta #扎克伯格
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